美國經濟今年表現好，強勁的就業市場和大規模減稅創造了自2005年以來最強勁的GDP增長。但鑑於美元走強、利率上升、財政刺激措施的支持力度減弱以及在全球經濟增長放緩之際貿易保護主義加劇等不利因素，ING認爲2019年保持這種勢頭將十分困難。房地產和投資數據表明，這種放緩可能已經開始。

  住房市場

  房地產市場一直是最明顯顯示經濟放緩的領域。30年期抵押貸款利率目前接近5.2%（8年來最高），而房價卻在逐步上漲，這也是可以理解的。標準普爾/凱斯-希勒全國平均指數（S&P/Case-Shiller national average index）較2012年低點上漲了54%。工資增長正在加快，但工資3.1%的增幅仍遠低於8月份5.5%的房價增長率。

  由於房價高企和借貸成本高企，過去4個月房屋購買抵押貸款申請數量下降了近13%，而再融資申請數量自1月份以來下降了40%以上。

  在過去18個月裏，所有主要的交易指標都顯示房屋銷售量減少了，導致房屋建築商信心下降。實際上，全美住宅建築商協會指數週一下跌8點。這是自2014年以來的最大跌幅，導致該指數回到了2016年8月的水平。自3月份以來，隨着建築許可下降了8%，意味着住房建設活動將拖累2019年的經濟增長。

  企業投資

  另一個開始引起注意的領域是企業投資。川普曾表示，通過降低稅率和引導海外企業歸國發展將刺激美國經濟的投資，同時創造就業。但美國的就業人數增加，投資方面卻並不那麼明顯。

  美聯儲長期以來十分關注耐用品報告中的一個關鍵部分——非國防資本商品訂單（不包括飛機在內，因爲飛機訂單往往會導致整體數據出現大幅波動）。數據顯示，這一指標下降了21.4%，對總體訂單下降4.4%起到了重要作用。國防訂單也可能非常不穩定，因此這種“核心”衡量指標可以更好地反映美國企業的狀況。

  如下圖所示，該指標和企業投資在歷史上一直有很牢固的正相關關係。但目前的情況並不樂觀，連續三個月的下滑表明企業現金流的增加並沒有帶來更強勁的投資。相反，減稅措施中的很大一部分似乎被用於股票回購和特別股息。此外，與保護主義相關的不確定性可能使企業更加謹慎。

  這不是說美國將立即出現明顯的放緩。ING預計2019年美國GDP增長率爲2.4%，2020年增長率爲1.8%，對美國來說，仍有一些積極因素，如良好的增長勢頭和強勁的工資增長，但綜合考慮目前的形勢，美聯儲官員對前景看法不一是可以理解的。一些跡象表明，美國經濟前景值得警惕。

  最後，分析師指出，目前ING預計12月將加息，明年還會加息三次，但經過風險平衡。美聯儲似乎正在轉向更爲溫和的加息路線，這似乎表明，兩次加息的可能性大於四次加息的可能性。

  （來源：圖表家）