還在稱呼自己是“技術面老手，基本面小白”？2020年前的最後一個週末即將開始，讀懂明年的經濟面從這篇文章開始．．．．．．

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  聖誕節後，金市的行情終於一改多日的陰霾，趁虛而入的黃金多頭成功在2020年到來前接連征服1500、1510美元/盎司兩個重大關口。但是顯然這羣多頭的長期目標絕不是止步於此，1600或是下一個勢在必得的關口。

  因此，在短暫的慶功宴過後，在2020年前的最後一個週末即將到來之際，我們一起提前窺視一下黃金交易者們在2020年必須面對的兩大新主題——美國大選和MMT化。

  01行情梳理

  首先，我們先回顧下最近的黃金行情。

  如下圖所示，進入12月以來，黃金多頭開始逐漸發力，逐步拔高金價。經過聖誕前後幾天的浴血奮戰，這把搖擺了數月的“金色旗幟”終於出現了一絲突破的徵兆，多頭陣營也因此士氣大漲。

  從目前的情況看，2019年黃金的最高價極有可能將定格在1556.88美元/盎司了，多頭對1600美元/盎司的挑戰只能在2020年繼續了。下面我們來正式分析，黃金交易者們在2020年必須面對的兩大主題。

  02精選分析

  ▶ MMT理論全回顧

  看到這個題目，相信不少交易者都一頭懵。畢竟就像保險型降息，平均通脹制等經濟理論一樣，在真正落地實施之前，市場上大部分普通交易者都會選擇性忽略它們。這也導致了大部分交易者在該政策引爆市場前夕一直處於無防備狀態，今年8月1日，被鮑威爾的“鷹派降息”講話多空雙殺的那羣交易員就是最好的例子。

  因此，爲了不再打無準備之戰，我們就先來看看這個很可能影響未來一年貨幣和財政政策方向的理論——MMT理論（即現代貨幣理論）的4個核心觀點。

1．MMT理論否認擠出效應的存在：MMT理論認爲擴張性的財政政策降低 （而非提高） 了利率，也就是說政府可以在不引發惡性通脹的情況下加大財政支出。也就是說，MMT認爲，在出現實質性通脹風險前，擴張性財政政策都是可持續的。但是質疑者認爲，調整通脹並不是一件那麼簡單的事情，缺乏警惕性可能會使得經濟直接墜入惡性通脹的漩渦。

2．政府的發債和赤字是沒有限制的：MMT理論認爲政府不會面臨名義預算約束，因此政府的發債和赤字是幾乎沒有限制的。由於MMT理論沒有對“適度”的赤字水平做出一個明確的定義，這一觀點基本上等於支持政府“無限制地”擴大赤字。

3．支持“財政赤字貨幣化”：MMT理論認爲，爲了實現寬鬆政策的最大效用化，央行需要直接向財政部購買國債，也就是“財政赤字貨幣化” 。有趣的是，在前段時間，金十剛對“市場指責美聯儲縱容政府無節制借債”進行了報道。

4．財政擴張對經濟的乘數效應要更大：除了購買國債，MMT理論還強調，央行應將利率持續被動地維持在0%左右，藉此最大限度發揮財政政策的有效性。這意味着貨幣政策的目標應轉爲輔助財政政策的實施，而非直接刺激/遏制總需求，和改善通脹。

  ▶ 2020年的大選年將是MMT發光發熱的最好機會

  看完上述的簡介，你是否也覺得和謹慎的“正統”西方經濟學相比，MMT理論顯得格外激進？它真的有可能落地實施嗎？

  的確，由於其種種不同尋常的見解，MMT理論曾經是一種邊緣理論，只存在在一些遠離主流的學術討論話題中。但在過去一年中，它在“正統的”經濟學家和政策制定者中獲得了越來越多的支持，交易圈不少大佬頻頻也提及此話題。

  種種跡象都顯示，市場已經開始準備慢慢接受這一個理論，而2020年的大選年將是MMT發光發熱的最好機會。下面是幾個理由。

  首先最明顯的就是各個基本面因素與該理論的契合度越來越高。

1. 1．政府赤字不斷增加，通脹卻一直低迷的現象違背了凱恩斯經濟學的定義，卻正中MMT理論下懷。

1. 2．被市場認爲是MMT理論成功模型的日本，今年再一次成功地通過購債刺激了經濟，躲避了衰退。儘管這一觀點被日本央行行長黑田東彥極力反對，但是看完下面兩個鏈接的文章，你或許也會同意分析師的看法。

其次，明年的美國總統大選或還將進一步推廣MMT理論。從目前的情況看，熱門總統候選人似乎都支持進一步擴大財政刺激。並且現任美國總統川普是史上最經常施壓美聯儲的總統，在他的領導下，美聯儲的獨立性將進一步受到威脅，而MMT理論中的央行和政府的工作混同將進一步被證實。

最後，經過了2019年的寬鬆週期後，全球發達國家降息空間進一步縮窄，負利率程度進一步加深，疲軟的全球經濟亟需財政刺激的加持。各國央行行長也多次直言，貨幣政策的刺激作用下降，應該加強和財政政策配合。這個說法你是否覺得有點熟悉呢？

  ▶ 2020年的黃金將如何受到這兩個因素的影響？

  最後，我們一起來看看這兩個因素將如何影響2020年的金價？簡單來說，這兩個因素都利多金價，主要通過以下4點來提振金價：

1．即將降落的錢雨將打擊強勢美元：美聯儲年底的這一波回購已經點燃了市場看空美元的熱情，隨着明年新一輪財政刺激方案的出爐，美元的下行壓力將進一步加大。

2．無節制的財政刺激將提振通脹：這一點雖然爲本文的主角MMT理論所否認，卻被主流學者認可，也曾多次被歷史證實。但是正所謂“價格反映的是市場的預期，而不是經濟的真相”，無論財政刺激是不是真的會提振通脹，但是隻要市場的通脹預期上漲，黃金作爲通脹的對衝品就會受熱捧。

3．貨幣（財政）政策不確定性的增加：這一點既包括貨幣和財政政策方向的不確定性，也包括大選的各種政治不確定性。關於可能影響黃金的風險因素，交易者不妨點擊下方鏈接查看。

4．統計數據顯示，黃金在大選年的平均漲幅達8.99%，在大選中期表現最強。雖說美國總統大選對市場的影響主要通過競選者承若的施政理念，以及現任總統所採取的經濟政策來實現的。但是從統計上看，黃金一般都會受到提振。