文|韭菜財經，作者|朱曉欣

  討論美國經濟的興衰，似乎是個永恆主題。

  不同於以往，近來無論是國內人還是美國人，唱衰美國經濟的論調愈發強烈，彷彿明天美國就會發生經濟危機。

  從各路神仙的觀點來看，美國一有通脹加劇，二有利率倒掛，三有債務雪球，四有貧富差劇，五有貿易大戰，經濟怎能不衰退？如果拋開前五條，只看一個到處搞事情的川普，分量也足矣。

  然而，當我們給出結果，又會發現不少悖論。4月9日，國際貨幣基金組織（IMF）發佈最新《世界經濟展望報告》（WEO），將美國2020年的增速預期調高0.1個百分點至1.9%。

  到4月12日，美國銀行企業摩根大通發佈了2019年第一季度財報，其營收、利潤均有上漲且超出預期，當天瞬間股價飆升4.69%，報收111.21美元。種種跡象，難道美國經濟增速情況又向好了嗎？

  美國經濟的風向標

  銀行業與宏觀經濟高度共振，一個國家的市場經濟規律和問題，都能從銀行的資產負債表和經營管理行爲當中找到影子，因此從銀行財報當中大致能看到美國經濟的一些曲線。

  2018年美國經濟的增速爲2.2%，增幅比預估的2.6%低了0.4個百分點，較之前一季度的3.4%下降更爲明顯，整理來看並不理想。

  於是在2019年第一季度的銀行財報發佈之前，不少投資機構給資本市場提前打了預防針，降低人們的心理預期，表明銀行業2019年一季度的成績不會好看。

  隨着美股財報季拉開序幕，四大行之首摩根大通在美國經濟增速放緩的當下，仍維持過去幾年的漲勢，令投資者意外驚喜。財報顯示摩根大通第一季度調整後營收爲298.5億美元，同比增長4.7%，高於市場預計的284億美元，創公司新紀錄。

  營收之外，摩根大通淨利潤爲92億美元，同比增長11.6%。強勁財報下，上週五盤前股價跳漲2.5%，全天高開高走，日內最大漲幅5.3%，觸及111.85美元的四個月盤中最高，最終帶動週五美股大型銀行股普漲。

  美國真的不行了嗎？目前來看至少不是這樣。作爲經濟的風向標，摩根大通財報總體盈利數據背後代表着一個仍然霸道的美國。不過，若看財報的一些其它相關數據，我們就會發現摩根大通背後，是一個不太真實的美國夢。

  真假自由

  當自由女神高舉火炬，永遠巍峨在紐約海港的自由島上方，那些站在她腳下擡頭仰望的階級工人，卻被現實中不斷收緊的財富自由路束縛，再也得不到真正的自由。 

  有報告顯示：“在1999年到2013年期間，45歲至54歲的中年白人死亡率持續增長，每年死亡率上升0.5%，經濟學界認爲這很可能與經濟持續不穩和生活質量降低有關，他們是“死於絕望”。白人優越感喪失刺激民粹擡頭，“窮白階層”（受教育水平低、社會發展機會少的貧窮白人羣體），成爲川普2016年當選總統的重要支持力量，而川普吸引他們的，是提出了“美國優先”的口號。”

  現在來看川普似乎慢慢在兌現承諾，數據顯示截至4月6日的一週，美國首次申請失業救濟人數減少了8，000人，經季節調整後爲196，000人，這是自1969年10月初以來的最低水平。總體失業率爲3.8%，接近美聯儲官員計劃到年底的3.7%。

  大家都知道，就業率嘛，看看就好。按美國的計算方法，一個勞動力長期不就業就不計入失業人口，比方說一個家庭主婦失業了長期找不到工作，就不再計入失業率，那麼減少領失業救濟這些人，又有多少是長期無業人口過渡來的呢？

  真正能夠反映美國就業情況的，反而是銀行貸款意願指數。從摩根大通財報中，摩根大通一季度的FICC業務銷售和交易營收爲37.3億美元。

  一季度信貸業務增長明顯，主要受減稅、失業率低、工資上漲等因素的影響，可見美國經濟並沒有說的那樣下滑明顯。

  但摩根大通一季度的信貸損失撥備爲14.95億美元，較上年同期增加3.3億美元，其中需要強調的是風險問題。

  從股票財報數據來看，摩根大通股票銷售和交易業務營收爲17.4億美元，市場火爆，然而這恰恰是經濟失衡潛在風險的表現。

  一直以來，美國都存在虛實經濟的結構性失衡問題，工業製造業優勢早已不再，這種失衡自上世紀70年代開始出現並隨着時間推移愈演愈烈，最終釀成2008年金融危機。

  爲了快速解決危機，美國政府大規模放水，在今後十年裏給美聯儲增加了3.5萬億美元的總資產，結果是美國走出了金融危機，但進一步加劇了經濟失衡，其典型表現就是美股連續強勢了7年，不斷刷新歷史紀錄，而投資、收入、消費、出口等真正能夠反映經濟復甦的指標卻乏善可陳。

  更糟糕的是，經濟危機已經過去十多年，全球主要經濟體都宣佈已經從經濟危機的陰影中恢復，但是美國中等家庭收入水平遠遠低於經濟危機前的水平

  再來看看上面提到的川普“美國優先”政策，“僱美國人，買美國貨”與提振製造業需求是相背離的，多年來美國去工業化進程中流失了大量技術工種人才，加上美國人力成本高昂，很難滿足實體制造業發展的需要，川普又以維護美國技術優勢爲藉口限制別國投資，這極大縮小了製造業發展的市場空間。可見美國在通往真正的自由路上，已滿是荊棘。

  美國夢何所依

  許多國際著名經濟學家對短期的美國經濟前景持有樂觀態度，但對於中長期前景，大牛們幾乎統一表示美國增長不可持續。

  奧地利奧合國際銀行資深經濟學家Joerg Angele曾在2018年發出警告：“眼下的經濟看起來很像2000年過熱的經濟，其在第二年就陷入了衰退。預測到2019年中期左右，美國經濟可能會急劇放緩，甚至可能出現衰退。”

  目前來看，美國似乎比想象中堅挺的多。那麼未來美國夢到底何處尋？倒不妨從美國銀行企業中尋根問柳。

  摩根大通財報上，值得關注的一項是投資業務。投資向來是摩根大通的看家本事，行業的全球第一位置非其莫屬。從數據上看，摩根大通第一季度投資營收18億美元，同比增長了3%。

  近年來，摩根大通毫不掩飾想進入中國的熱情。在得知中國進一步實行金融開放後，這家美國老牌金融集團已多次表達尋求取得在華控股經營和拓展業務的意向，即摩根大通把眼光投向了中國。

  那是不是說美國未來得依靠中國發展？

  可以這麼說。首先2018年，中國經濟增長對世界經濟增長的貢獻率接近30%，持續成爲世界經濟增長最大的貢獻者，中國已經成爲世界經濟增長的引擎，美國經濟發展也必然離不開中國。

  3月29日，摩根大通宣佈獲得中國證券監督管理委員會覈准，在中國建立一家全新的、由摩根大通控股以及爲實際控制人的證券公司——摩根大通證券（中國）有限公司。其中國區首席執行官樑治文表示：“這是摩根大通在華長期業務發展的重要里程碑。控股證券公司的建立將進一步加強我們在中國市場的業務能力，更好地支持我們的客戶和當地經濟的發展。”

  而對於中國來說，曾經引入外資投行推動金融改革，得以建立一大批國內頂尖的大央企，如今更需要外資投行在國內開展更多的業務，讓中國的企業能夠募集到全球的資本，進行全球的投資。

  其次，製造業升級是未來十年中國經濟發展的必然趨勢。作爲全球製造業中心，中國消費品製造業極其發達，由於美元的主導地位，美國能夠以低於成本的價格從中國和墨西哥等發展中國家購買商品，讓美國家庭獲得更豐富的零售產品，以此來緩解制造業一蹶不振的窘境，也能在一定程度上緩解了美國通貨膨脹了壓力。

  最後，美國存在鉅額貿易逆差，表面上市中國收益多美國吃虧，實際上美國的收入總額雖然低於中國，但是利潤總額卻是高於中國的。況且貿易差有很多種，包括資源型逆差、補充型逆差和競爭性逆差等，中國於美國傾向資源型和補充型逆差，真正衝擊美國經濟的是競爭型逆差，大多來自於歐洲和日本等國的貿易。

  而且美國並不害怕貿易逆差，美國長期逆差來源於世界上其他國家對美元的需求。例如歐洲的小明要去中東買石油，但中東只接受美元交易，小明又必須跑到美國做交易得到美元，再用美元去買石油，因此美元作爲世界流通貨幣的規則決定了美國的貿易逆差必然存在，也奠定了美國的霸主地位。對於美國政府來說，控制逆差更多的是控制美元規模，也就是M2，目的是讓美元有一個穩定的幣值，保證美元作爲世界貨幣的地位而已。

  綜上來看，誰能說美國不是中國經濟發展最大的受益者？