美國經濟溫和增長 通脹率未達標仍是美聯儲“心病”

  來源：金融時報

  本報記者劉燕春子

  當地時間4月17日，美聯儲發佈最新一期經濟褐皮書（以下簡稱“褐皮書”），褐皮書反映出了當前美國經濟的整體環境，對分析美國經濟以及美聯儲貨幣政策前景具有參考作用。褐皮書顯示，在3月和4月初，美國整體經濟活動以輕微到溫和的速度擴張。儘管大多數地區的經濟增長狀況與前一份報告十分類似，但同時也有少數地區的報告顯示經濟活動有所增強。

  當前美國經濟正處於關鍵時刻。從2018年末起，美國經濟出現明顯的放緩跡象。一方面，在全球經濟放緩、英國脫歐以及其他地緣政治風險的聯合打壓下，美國經濟面臨的外部挑戰愈發增強；另一方面，美國內部政局不穩，民主黨與共和黨之間的政策分歧與鬥爭一度引發美國聯邦政府“停擺”，聯邦政府高額的債務問題也好似一顆“定時炸彈”，始終威脅着美國的經濟前景。

  在內外部風險的雙重壓力下，美聯儲貨幣政策發生轉變，“鴿”派氣息越發濃厚，在3月的貨幣政策會議上更是預期今年年內不加息。有分析人士認爲，美聯儲逐漸強烈的“鴿”派態度正反映出美國的經濟狀況可能會比預期更差。

  從褐皮書中可以看出，當前美國經濟增長整體溫和，各地區經濟前景並未發生重大轉變，但各類行業和領域之間的表現則是參差不齊。褐皮書顯示，消費者指出表現喜憂參半，一般零售商和汽車經銷商的銷售都不太景氣。零售銷售低迷，一些人士將其歸因於寒冷的天氣。克利夫蘭地區的零售商則相對樂觀地認爲，銷售條件在二季度有所好轉。

  此外，製造業方面總體依然有利，但同時很多地區製造商都提出了與貿易相關的不確定性。製造商們提出，部分地區農業條件依然較差，並對目前和未來的降雨和洪水的影響表示擔憂。另外，大部分地區都報告了更爲強勁的房屋銷售情況，不過同時也有部分地區表示對較高房價的房屋需求較低。

  在勞動力市場方面，褐皮書顯示，美國全國的就業均有所增長，9個地區出現溫和增長，3個地區出現小幅增長。各行各業都出現了不同程度的增長，其中高技能職位就業增長最爲集中。值得注意的是，大部分地區都報告缺乏熟練工人，這一情況通常集中在製造業和建築業。更重要的是，勞動力市場的收緊導致出現持續的薪資壓力，大部分地區都出現了薪資的溫和增長。

  值得注意的是，薪資的持續增長將在一定程度上對通脹率產生上行壓力。“總體而言，自上一份報告以來，物價已經出現溫和上漲。”褐皮書表示，投入成本出現溫和至適度範圍的增長，而關稅、運費以及上漲的薪資成爲推動這一趨勢的關鍵因素。

  對於美聯儲而言，美國國內通脹率的變化是其調整貨幣政策的一項關鍵參考數據。目前國內通脹率表現並不理想，距離美聯儲2%的通脹率目標仍存在一定距離。“讓人擔心的是，通脹率一直低於2%，我原本認爲通脹率最終會企穩，並且在可持續的基礎上達到2%。”芝加哥聯儲行長埃文斯日前表示，當前通脹率的表現要比之前預期的弱一些。“預計到2020年秋季，聯邦基金利率將保持不變，這將有利於支撐通脹前景，確保通脹率維持在2%或稍高於2%的水平。”並且埃文斯並不排除在物價漲幅不及預期的情況下降息的可能。

  從目前的表態來看，美聯儲對於未來貨幣政策走向的調整持有非常謹慎的態度，這主要是鑑於美國經濟增長前景正在面臨諸多不確定性。美聯儲日前發佈的貼現利率政策會議紀要顯示，所有地方聯儲在2月和3月的會議上都決定維持貼現利率不變，並且對經濟狀況的評價好壞不一。對於美聯儲而言，仍需要繼續觀察經濟表現以作出下一步決定。而這也就意味着，加息和降息都在美聯儲的選擇範圍之內。