新浪科技訊 北京時間6月23日下午消息，針對“廣電總局要求微博、AcFun等關停視聽節目服務”一事，巴克萊今天發布研究報告指出，這一事件對微博的影響有限，市場對於微博股票的反應可能有所誇大，維持對微博股票的評級和85美元目標股價不變。

  以下為報告全文：

  最新動態

  6月22日，中國新聞出版廣電總局發出通知，要求微博暫停提供在綫視頻服務。這是由於微博缺少必要的牌照，以及某些節目內容違反了政府監管規定。AcFun和鳳凰網由於同樣的原因被要求停止提供在綫視頻服務。

  微博隨后發布公告，宣佈已經收到新聞出版廣電總局關於牌照問題的通知。該公司仍在與政府部門展開溝通，以理解通知的準確含義，並計劃與政府部門合作，共同解決存在的問題。目前，微博仍在評估通知對該公司視聽服務的影響。與此同時，微博官方帳號發布補充公開通知稱，基於新聞出版廣電總局56號令，只有獲得牌照的微博用戶（內容製作者）可以向微博平台上傳視頻節目。有牌照節目和一般短視頻的上傳不受影響。這意味着，影響僅限於未獲授權的用戶和無牌照的節目，而不涉及微博平台。

  我們的分析

  是整個微博平台，還是某些內容？

  這並不是微博首次收到政府部門的此類通知。2016年12月20日，新聞出版廣電總局也曾向微博發出通知，要求所有內容製作者（而不是微博）應當獲得牌照和批准，隨后才能向微博平台發布節目。這項通知還指出，類似微博的平台不應允許不恰當視頻的傳播，以及無資質的用戶上傳無牌照的節目。基於這項通知，我們傾向於認為，對於牌照的要求更多地瞄準了未獲牌照的內容製作者，而不是平台。

  近幾個季度，視頻服務是微博增長速度很快的一項業務。微博首席財務官在2017年第一季度財報電話會議上表示，該季度視頻業務占微博廣告營收總額的約18%。從用戶認知度和客戶預算等方面來看，視頻服務也在逐漸受到關注。正如我們在3月28日初始研報中所说，微博利用所投資的公司一下科技（該公司持有視頻牌照）去開發短視頻和視頻直播服務，而微博自身只專注於平台的日常運營。視頻廣告是微博銷售情況最好的廣告産品之一，這也反映在廣告價格之上。目前，微博視頻廣告的CPM起步價為50元人民幣，而傳統顯示廣告的CPM起步價只有5元人民幣。我們認為，考慮到傳統顯示廣告的有效CPM約為14至15元人民幣，因此視頻廣告的有效CPM可能還更高。我們目前並不清楚，微博平台有牌照內容和無牌照內容對視頻廣告營收分別的貢獻，或是在視頻觀看量中分別的占比（該公司沒有披露這樣的數據）。不過可以認為，來自有牌照工作室的內容占大部分。因此，我們認為市場對於微博股票的反應可能有所誇大。

  牌照並不稀缺

  中國政府一直對媒體平台上的文字和視聽內容保持嚴格規定。然而相對來说，視頻內容發布牌照在中國並不是稀缺資源。根據新聞出版廣電總局披露的數據，截至2016年12月31日，中國共有約588家公司持有這樣的牌照，其中既有國有發行商，也有非國有的互聯網媒體公司。如果希望獲得牌照，企業可以向政府部門申請，或是從牌照持有者手中購買。例如，作為微博累計投資1.9億美元的在綫視頻平台，一下科技於2015年從另一家公司手中收購了牌照。這使得該公司可以在旗下所有應用中發布視頻內容。

  我們認為，這對BAT（百度、阿里巴巴和騰訊）的影響有限考慮到在綫視頻服務的重要性，過去幾年視頻服務已成為BAT三巨頭的戰略重點，各家公司都投入巨資去製作並推廣原創內容。我們認為，新聞出版廣電總局的上述通知不會對BAT造成影響。這不僅是由於它們的平台特性，也是由於，根據新聞出版廣電總局網站列出的牌照持有者信息，它們所有主要的視頻網站都已獲得視頻牌照。具體來说，百度通過iQiyi.com和baidu.com網站持有牌照，阿里巴巴通過alibaba.com和youku.com網站持有牌照，而騰訊qq.com網站也獲得了視頻牌照。